美股财报季一开启,科技股赢麻了,本周微软、谷歌、Meta相继公布季度成绩。
AI三巨头都交出了一份超乎市场预期的成绩单。
之前《这周,美股的三个超级关注点》我们分析过微软、谷歌两个AI死对头的业绩,微软今年尝试用AI赋能自己的产品矩阵,包括对搜索广告—谷歌的命门祭出BingAI一招重棋。
(相关资料图)
结果,非但没见着影响,市场对AI加速业绩增长的预期也落空了。可以看出,对于科技股如今的估值,持续修复的利润预期只是保住了下限,真正起到助推的是对科技股的风险偏好。
作为社交广告的巨头,Meta犹如一艘承载30亿全球用户的星际战舰,但在首度转型的去年里伴随着经济下滑,公司一度在元宇宙迷失了航向,市值蒸发超60%。
好在,TikTok在美的遭封锁给了它重新站起来的机会,Reels带来新的平台流量,广告主预算也在加速回归。
另外,开源大模型LLaMA2的推出不仅为Meta在AI领域抢占了一席生态位,也让它的股价重新强势回归。从跌到最低到如今,MATA股价连续9个月上涨,期间累计反弹2.7倍。
到现在,市场对Meta困境反转的剧本的接受度依然要大于另外两家巨头,股价在发布业绩后的三天里涨了11%,说明市场其未来表现还是有信心的。
01
重归现实,战胜现实
先来看看业绩。Q2Meta营收320亿美元,高于市场预期的311.2亿美元,同比增长11%,是自2021年以来首季取得两位数增长。利润方面,净利润77.88亿美元,高于市场预期的75.04亿美元;每股收益预期2.91美元,实际取得2.98美元,同比增长21%。
整体毛利率相比上季度增加2.7pct,高达81.4%;经营利润率环比提升了4pct,尽管裁员重组增加了一些费用,盈利水平都在按部就班地持续改善。
驱动公司营收增长和毛利率改善的核心还是在于广告基本盘的反弹,贡献了98%的收入份额,二季度该项收入增长了12%,是在加速修复的。
我们在《这周,美股的三个超级关注点》中分析过谷歌的广告业务,认为广告主对经济修复预期到增加投放有一定时滞性,在本季度中投放需求将会逐渐回归。无独有偶,谷歌的各项盈利指标也重新追上了2021年的巅峰。
今年二季度美国GDP取得了超出预期的增速,2.6%。整个广告大盘,尽管没有最新的数据描述,大概率也在有条不紊的恢复。
从广告量价的角度来看,增长趋势更为明确。二季度,Meta广告展示次数同比增长34%,相比Q1增加8pcts;每条广告的平均价格同比下降16%,下降幅度环比收窄1个百分点。
Q2Facebook月活同比分别增长3%,而产品总矩阵同比增长了6%,用户规模的主要贡献渠道来自今年正式商业化的Reels。反映在TikTok遭遇监管压制之后,Reels的竞争压力顿时减轻了不少,广告库存得以释放,但由于Reels广告报价小于Facebook、Instagram等,拉低平均广告单价属于正常现象。
旗下开发虚拟现实和增强现实技术的RealityLabs部门本季度出现了37亿美元的运营亏损,并且根据Meta透露,亏损在去年137亿美元的基础上还会同比大幅增加。
VR业务在近两年疲萎的消费电子环境下基本等同于亏钱的无底洞。根据IDC数据,2023年Q1全行业AR/VR头显出货量同比下滑了54%,尽管秋季平价版本的Quest3将上市售卖,苹果两万元的MR难以撼动市场的需求,市场没有新的增量,新版本只会挤压老版本的销量。
Meta拿出稳步增长的业绩同时,刺激股价表现的还有公司超预期的下季度指引,对Q3的营收指引范围在320-345亿美元,同比增长15.5%-24.5%,高于市场预期的312亿美元。
Meta还调低了今年的资本开支预期,最新区间在270-300亿,比原来的预期少了接近30亿,官方解释这不意味着削减AI方面的投入,而更多调整非AI领域的投资预算。但从明年起,Meta资本开支将恢复增长,以响应AI技术变革。
02
大模型变天了?
小扎从VR到AI的转向给投资人带来了惊喜,而且证明了公司具备在大模型占据一席之地的实力。
今年2月,当竞争对手微软和谷歌宣布推出AI聊天机器人时,Meta推出了第一个较小版本的LLaMA,只限于研究人员使用。
7月18日,Meta公布LLaMA2版本,并宣布把模型正式免费开源,并且与微软Azure、亚马逊AWS和HuggingFace达成合作,通过这些云服务平台可以下载LLaMA2。
这个决定被认为对OpenAI一直被诟病的闭源模式极具杀伤力,用Meta首席AI科学家YannLeCun的评价称:这将改变大语言模型的竞争格局。
来源:推特
开源模型的战略优势十分明显。
首先,大模型的能力提升需要应用端持续不断地进行数据反哺,OpenAI通过ChatGPT做到了这一点,GPT代际之间的能力提升显著,因此在面对较晚推出LLM产品的后置位竞争对手拥有了先发优势,并再由用户规模的提升摊平边际成本,对手烧钱的回报不确定性太高。
大模型赛道像一场勒芒24小时耐力赛,既要有最好的车同时又要有最好的车手。作为有成熟产品矩阵,坐拥30亿全球用户的Meta,其实并不急于创建另一款聊天机器人来进行商业变现,Meta想让LLaMA扮演的角色,更类似于开源模型里的“安卓系统”。
开源的优势体现于错位竞争。在模型层,LLaMA2可提供包括70亿到700亿的模型参数方案,开发研究人员可以针对特定领域和任务进行定制和微调,资源包括模型权重和预训练模型的起始代码以及对话式AI的微调版本。
为大范围的开发研究人员免费提供用于构建产品服务的模型环境,Meta打算建立一个类似于安卓开源生态系统,从而加速模型迭代,帮助公司建立生态壁垒,推动相关应用落地。
目前LLaMA2与GPT-4之间仍存在较大的性能差距,但对于大部分产品开发者来说,GPT-4所提供的能力也许已经超过了实际需求,而且出于商业机密,重要数据不可能联网训练,企业也需要能够在本地部署的开源模型基础。
而LLaMA2提供的是低门槛的产品体验,基于免费开源,生态互哺的特性,降低模型准入门槛意味着Meta能够进一步扩大开发用户基础。这就对OpenAI的B端商业模式造成了巨大的冲击。
而Meta挑选的合作伙伴也很耐人寻味,不是OpenAI的对家谷歌,而是投资了OpenAI130个亿的微软。微软也算看明白了,大模型竞争格局未稳,与其单独押注,不如双向赋能,要在自家的Azure云平台上调用模型,跟谁合作都是渔翁得利。
微软和Meta的战略联盟仿佛借鉴了当年英特尔与微软的生态耦合,那么最受排挤的依旧是谷歌,云服务要跟微软竞争,大模型要跟Meta、OpenAI一较高下,压力不小。
从长远来看,开源生态还能带来一些商业化潜力。免费软件功能+增值服务就是科技巨头练得炉火纯青的一套商业模式。
比如Meta可以利用AI大模型为产品赋能,推出的“Advantage+”能够根据广告主的需求自动生成图文广告。
由于此前苹果IDFA政策的变化,导致Meta无法在未经用户允许的情况下获取其他应用程序的数据,公司必须更多依赖一手数据进行营销。算法可以对潜在的广告进行测试,根据搜集用户在使用行为中的反应来调整广告图文。
对广告商而言,AI生成广告不仅节省了吸引特定人群的时间,生成创意也更具针对性。根据广告商的反馈,Advantage+的使用显著提升了广告活动的绩效,帮助减轻IDFA给Meta带来的损失。
今年大模型满天飞,科技公司都在利用大模型加固自己的技术堡垒,但真正从LLaMA2做到开源,对于创业者和中小企业来讲皆是福音。
借助谷歌安卓系统这个聊烂了的例子,应用生态的繁荣是在开源的环境里生长出来的。从大型科技企业到中小企业,利用开源系统和社区实现知识外溢和加速技术扩散,我们越能更快见到AI技术变革对于全社会成本效率优化直接的益处。
这一回合,MATA终于不再跑偏了。
03
尾声
总的来说,今年对于Meta而言是效率之年。上半年的两个财季,Meta以令人意想不到的速度实现了经营提效,利润表的修复占据了天时地利人和的优势。
对比微软、谷歌,甚至特斯拉的财报,Meta在AI商业化变现的确定性更高,这改变了市场的利润预期,让市值得以一步步重归巅峰。
配合宏观经济复苏,今明两年利润可能会有更积极的反弹空间,如果能够维持在20%以上的增速,当前估值并不算贵得离谱。
当然,这取决于看好公司远期的估值逻辑能否持续兑现,例如新产品(Reels&Threads)的货币化能力能否得到提升,以及AI工具能否有效增加广告主的需求等等,后者已经为今年广告业务做出了一些贡献。
而围绕LLaMA2模型构建而成长开发者社区虽然并不一定会为公司带来单独的收入,但如果微软、亚马逊在公有云平台上转售模型服务时,一部分收入最终或将给到Meta。
到这里,Meta估值剥离了元宇宙的故事,这个过去一直作为成本负担的尝试,转而以AI代替作为未来赋能业务增长的核心驱动力。 校准航线的Meta,已经是一艘新 的星际战舰了。
关键词:
一只改头换面的科技巨头,Meta重归现实战胜现实
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