【交易早参】棉花上行驱动较强，黑色金属及建材板块跌势未止-20230505

1.欧洲央行加息25个基点、符合预期，且明确表示不会暂停加息。

(相关资料图)

据国税总局，全国"五一假期"消费相关行业销售收入同比+24.4%，反映居民消费意愿增强。

1.美国：20:30 美国4月新增非农就业人数及失业率。

股指期货：整体涨势未改，沪深300期指多单性价比最高

从近期A股整体走势看，其关键位支撑强化、且交投量能尚佳，技术面企稳上攻概率最大。而国内最新宏观经济指标修复、改善大势未改，欧美经济衰退特征则持续加重，均利于进一步提升A股的配置和避险价值，其将延续多头市格局。再从具体分类指数看，考虑相关板块业绩增速弹性、以及资金面偏好，成长及价值板块均有机会，二者将呈轮涨状态。故当前阶段均衡策略盈亏比最佳，与此映射关联度最高的沪深300指数多单继续持有。

沪铜：基本面暂无突出矛盾，铜价走势反复

美元指数下行趋势不变，铜金融属性偏强，存在一定支撑。海外需求或延续弱势，而国内政策对经济复苏支撑较强，需求修复较为缓慢。此外目前整体供给充裕，整体走势或偏反复。

沪铝：供给约束叠加库存向下，铝价下方支撑仍存

钢矿： 成本坍塌风险继续发酵，钢材价格下行驱动较明确

螺纹

螺纹价格下行阶段尚未结束，底部企稳将取决于钢厂减产对供需结构的影响程度，以及原料价格底部位置。策略上：单边，新单维持空头思路，第一目标位3500（焦煤1200-1300，铁矿650对应的成本底）；组合，综合考虑国内钢铁限产政策的可能性、钢材供应过剩压力渐显、以及废钢对铁矿的替代性回升，预计2023年下半年钢厂主动或被动限产的概率较高，高炉铁水产量已开始下行，钢厂利润及螺矿比有望得到修复，耐心持有买RB2310*1-卖I2309*0.5套利组合。风险：下游补库需求释放，钢材减产超预期。

热卷

热卷下行阶段尚未结束，底部企稳将取决于热卷厂实际减产规模，以及钢厂减产后原料价格底部位置。策略上，单边：节后新单维持空头思路；组合：综合考虑钢铁限产政策的可能性、钢材供给过剩压力、以及废钢对铁矿替代性的回升，预计2023年下半年铁水产量将环比回落，卷矿比或将得到修复，可继续持有买HC2310*1-卖I2309*0.5的套利策略。关注：下游补库需求释放，钢厂减产超预期。

铁矿

短期09合约贴水过大，制约盘面下行节奏，但中期，从量价两个维度看，2季度铁矿价格下行压力较强。策略上：单边：2季度铁矿09合约可作为主力空配品种，09合约空单继续持有，入场810（4月4日入场），目标位下调至650（矿山成本线80美金折盘面），止损/平仓线下移至750；组合：继续持有买RB2305/HC2305*1-卖I2309*0.5的套利策略。关注：终端补库需求的释放；钢厂减产兑现程度；美国衰退交易。

煤焦：焦煤成本坍塌迅速，焦炭第六轮提降顺势启动

焦炭

需求预期弱化、铁水日产见顶，焦炭入炉刚需及下游采购应声回落，焦化厂厂内库存压力增强，现货市场推进第六轮提降，焦炭期价料延续弱势表现，关注现货后续降价空间及终端需求会否边际回暖。

焦煤

产地供应宽松放量叠加进口利润恢复，焦煤期现价格同步下挫，而下游利润不佳致使压价情绪依然浓厚，现货市场仍有下行空间，价格走势预期尚未止跌，关注坑口竞拍情况及终端需求是否边际复苏。

纯碱

考虑到远兴装置投产临近；海外能源价格下跌后，纯碱进口压力逐渐增加；轻碱消费偏弱，烧碱替代性提高；以及国内外煤炭价格下跌，纯碱燃料成本下移，纯碱产业链中，上游企业倾向于维持高产，中下游则倾向于压低库存降低风险。受此影响，纯碱生产企业库存连续增加，纯碱现货价格也持续松动，5月初各地主要现货报价均出现较大幅度下调，市场情绪偏弱。建议纯碱09合约维持空头思路。短期风险在于09贴水幅度偏高，对盘面下跌空间的制约。

上半年，国内地产竣工周期显著修复+浮法玻璃运行产能同比减少超7%，有利于促进浮法玻璃供需结构显著改善，对于09合约支撑依然存在。但是随着纯碱现货价格连续下跌、以及浮法玻璃价格持续回升，浮法玻璃企业盈利显著改善，浮法玻璃产线复产/点火动力增强。从同比角度看，01合约大概率面临，供给同比增加，而需求同比降的基本面，未来可能是确定性相对较高的空配合约。

策略建议：单边，纯碱09合约空单持有；玻璃09支撑偏强，01下行风险较高。

原油：宏观利空主导市场，原油重心下移

原油市场供需因素影响减弱，宏观因素主导投资者预期，原油价格重心下移。

聚酯： 成本端大幅下跌，PTA或偏弱运行

成本端大幅下行驱动向下，同时PTA开工高位供应趋于宽松、下游需求端聚酯企业减产降负，预计短期内市场偏弱运行，建议TA309前空持有。

甲醇：库存显著增长，供应重归宽松

近一周动力煤价格暂时止跌，不过焦煤和焦炭价格加速下行，已经达到3年新低，如果动力煤也跌至相当水平，对应甲醇合理价格为2200元/吨左右。国内产量和进口量稳步增长，需求表现平平，煤价仍有下跌空间，甲醇弱势难改。

聚烯烃：需求表现低迷，聚烯烃跌势延续

长假超预期累库，生产企业库存接近年内最高点，同时节后悲观情绪蔓延，现货成交基本停滞。由于BOPP装置集中检修，PP下游开工率下降2%至44.6%，较去年同期低7%，去年恰逢华东疫情爆发时期，开工率低事出有因，今年开工率如此低反映了需求极差的问题，另外下游企业订单持续减少也印证了这一问题。继美联储宣布将利率上调25个基点后，欧洲央行昨日也跟进，预计美联储6月可能暂停加息，年内不会降息。综上所述，无论宏观还是基本面均缺乏利好，聚烯烃跌势仍将延续。

橡胶：终端消费刺激有望加码，关注云南产区重新割胶进展

港口库存高企压制橡胶价格，但政策引导下车市消费刺激有望加码，需求传导或将重启，而云南产区受干旱及白粉病影响全面开割料将于5月下旬开启，原料放量持续受阻，且当前沪胶指数依然处于长期价格分位25%之下，多头策略安全性及盈亏比更优。

棕榈：需求难有超预期表现，棕榈油弱势难改

受季节因素的影响，产量将出现抬升，叠加印尼出口政策放松，需求暂无明显改善预期，供给端预计整体偏宽松，棕油上方压力持续。

棉花：播种期天气扰动加剧，棉花仍持多头思路

在宏观因素和播种期天气炒作窗口打开的条件下，棉花价格支撑明显，建议仍持多头思路。

（以上内容仅供参考，投资需谨慎，如需进一步建议，请与对口客户经理联系。)

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